суббота, 29 июня 2013 г.

Актуальность данных по геомагнитным возмущениям


#Магнитная буря, как будто, стала сегодня утром одной из центральных тем в ряде СМИ, в том числе и деловых. «РБК daily», например. Является ли информация действительно жизненно необходимой для тех, кто работает с ценными бумагами, лично я этот вопрос пока оставил бы открытым. Но раз она прокрадывается в общий поток новостных лент, значит для какой-то группы людей её актуальность имеет значение. Так реагирует на событие РИА Новости


Магнитная буря началась на Земле, индекс геомагнитных возмущений Kp утром в субботу достиг значения 5 — минимального уровня, который считается бурей, а затем поднялся до 6, сообщает Институт прикладной геофизики Росгидромета.  Причиной геомагнитных возмущений может быть поток высокоскоростного солнечного ветра — заряженных частиц, источником которых является корональная дыра на Солнце (относительно темная область на солнечном диске с открытыми линиями магнитного поля). Эта дыра была замечена на снимках с зонда "Стерео" на невидимой стороне Солнца еще 10 дней назад. Тогда ученые прогнозировали, что 28-29 июня, когда она выйдет на нашу сторону, может начаться магнитная буря умеренной силы.


Но мимо моего торгового робота подобная информация мимо проходить не будет. Сегодня добавил модуль для закачки Kp индекса, который, судя по всему, является общепризнанным индикатором для оценки геомагнитной обстановки. На графике приведено его значение на текущий момент. Чуть ниже даны показатели солнечного ветра, всплеск скорости (Bulk Speed) которого пришёлся на 23 июня.





Устами красивой телеведущей в доступной форме рассказывается об актуальности геомагнитных возмущений не только для делового сообщества, но вообще для всех.

четверг, 27 июня 2013 г.

Космическая погода на финансовых рынках


Теперь #AmiBroker в режиме реального времени отражает более широкий спектр специфической информации по космической погоде на орбите Земли. Благодаря подключению к источникам, поставляющими данные с искусственных спутников, стал доступен обзор как по состоянию солнечной активности так и по геомагнитной обстановке. Общую картинку изначально хотелось видеть примерно такой, какой она публикуется на сайте ИЗМИРАН.

На скриншотах сегодняшней торговой сессии изобразил то, что получилось в результате апдейта программы, которую я постарался написать в чуть более объектно-ориентированном стиле. Не стану делать какие-либо поспешные утверждения, основываясь на предварительных визуальных наблюдениях, типа того, что при начале протонного дождя нужно укрыться в защищённых активах или шортить на всю в случаи идентификации массированной фотонной бомбардировки. Данные сырые и ещё требуют формирования методологии их обработки для применения в алгоритмах механических торговых систем. Если, конечно, посчастливится найти в этом хаосе хоть какой-нибудь порядок.



вторник, 18 июня 2013 г.

Подключение торгового робота к спутникам NASA


Продолжаю расширять свои познания и опыт в датамайнинге. Написал программу на C#, которая собирает данные по солнечной радиации и сразу же экспортирует их в AmiBroker. Условно они поступают в режиме реального времени, но на самом деле задержка составляет около 3-х минут. На скриншоте я запечатлел совмещение графика фьючерса на индекс РТС с графиками коротких и длинных волн, улавливаемые космическими аппаратами.



Возвращаясь к материалу предыдущего поста о майских вспышках на Солнце, теперь появилась возможность в удобном виде сопоставить динамику двух разнородных потоков - рентгеновского излучения и биржевых цен. Вот как выглядят графики фьючерсов на индекс, нефть, золото и валютную пару евродоллар соответственно.





воскресенье, 9 июня 2013 г.

Солнечная активность


Что первично в плане оказания влияние на жизнедеятельность, вспышки на Солнце или вызванные ими геомагнитные бури, остаётся под вопросом. Но и то и другое играет важную роль. Но чтобы выяснить какую роль оба явления играют на рынке ценных бумаг обратимся к недавней истории. 13 мая 2013 На Солнце произошла мощнейшая за несколько лет вспышка. Так выглядела активность светила в тот день:



Солнечный ветер доходит до Земли не сразу и геомагнитные бури происходят с определённым лагом. Такую обстановку зафиксировали спустя несколько дней в Лаборатории рентгеновской астрономии Солнца (ФИАН).



Жаль, что геомагнитные волнения выпали на выходной день, поэтому о реакции рынка и чёткой, ярковыраженной зависимости можно только догадываться. Хотя многие трейдеры возможно были бы и рады, что им не пришлось в тот беспокойный день торговать. Но вот в день вспышек 13-го числа торги по RIM3 начались с резкого обвала.



Тема эта вообще-то совсем не новая. По мнению Чижевского (тут я сошлюсь на книгу «Космический пульс жизни: Земля в объятиях Солнца. Гелиотараксия») люди наблюдали за солнечной активностью ещё с древнейших времён. Сам же он вёл исследования опираясь на исторические данные с начала новой эры на предмет корреляции между массовыми событиями и происходящими периодически вспышками. По итогам проделанной работы он сделал вывод, что в периоды активности Солнца народные массы как будто сбиваются в толпу и становятся более движимыми какой-то идеей. В негативном аспекте это выливается в революции, бунты, паники. В периоды между пиками человеческие индивиды ведут себя более рационально. Трудно, наверное, ему пришлось без компьютера и интернета собирать информацию и проводить статистические исследования. Ниже я постарался воспроизвести картинку, которая получилось, если бы он сопоставил циклы бумов и паник на биржевом рынке изучаемого им XIX века и циклы пиков солнечных пятен.



суббота, 8 июня 2013 г.

Магнитные бури


Думаю, не ошибусь, если скажу, что фундаментальный и технический анализ являются самыми популярными методами прогнозирования на фондовом рынке. Но порой попадаются такие, совсем необычные, синтетические подходы, которые, казалось бы, никак не связанные между собой. Взять хотя бы ту же самую финансовую астрологию, адекватность применения которой у некоторых вызывает недоумение. И вот на днях мне попалось описание одного такого приёмчика, причём из очень необычного источника для подобного рода материалов – Федерального резервного банка Атланты. Название методички звучит как «Playingthe Field: Geomagnetic Storms and the Stock Market». В общем и целом в брошюре описывается влияние геомагнитной активности на состояние финансовых рынков. Пробежавшись по диагонали, наткнулся на главу с примером возможной стратегии, в которой предлагается в «плохие» дни перекладываться в защищённые активы типа 3-х месячных евродолларовых депозитов. Не поверив на слово ФРС я решил сам всё перепроверить и выяснить, действительно ли такая зависимость существует на самом деле. Наложив историю геомагнитных бурь на график процентных ставок по 10-летним казначейским обязательствам я такой прямой, периодической зависимости не увидел, хотя похожая на правду ситуация сложилась во время российского дефолта в августе 1998 года и последующего крахом хедж-фонда LTCM, игравшего как раз на спредах по процентным ставкам. Другой участок, сопровождающийся нестабильной геомагнитной обстановкой - следующие пара месяцев после 11 сентября 2001 тоже не выглядели оптимистично на денежном рынке. Эти два периода выделены на графике красными прямоугольниками.



Про сам механизм магнитных бурь вызванными вспышками на солнце написано немало книг и снято достаточно документальных фильмов. Общая картина схематично выглядит примерно так:



Учёные всего мира сходятся во мнении, что это явление и его влияние на различные процессы, в том числе экономическую деятельность, на нашей планете до конца не изучено. Однако они не отрицают, что ему подвержены до 75% человечества, а прогноз по этому показателю, видимо, настолько важен, что его специально публикуют на Яндекс.Погода. Отрицательный эффект в большинстве случаев приходится на людей с нестабильной сердечно-сосудистой системой, а если график каких-либо рыночных финансовых инструментов представить в виде кардиограммы, то выясняется, что нестабильность наблюдается не только в функционировании физических тел, но и оказывает влияние на эмоциональную составляющую трейдеров, и в не лучшую сторону.

суббота, 1 июня 2013 г.

Методы анализа волатильности


Если бы я ставил себе цель удостовериться в наличии зависимости между всплесками активности на финансовом рынке и положением планет, то поступил бы следующим образом. Сначала написал бы индикатор (если, как альтернатива, чем-то не устраивает ATR), который отражает разницу между максимальной и минимальной цены за день относительно некоего среднего значения, допустим среднемесячного. А потом, при превышении диапазоном этого порога в раза полтора, собирал бы координаты планет в массив. Как вариант, в расчёт вместо вышеописанного индикатора можно взят и точку резкого увеличения стандартного отклонения. И в итоге строится распределение по этой базе. Если на гистограмме выделяется какой-то столбик, то на этот аномальный сектор стоит обратить внимание и тщательно его изучить, проверить на других бумагах и других параметрах.



Над выработкой общей методологии нужно ещё, конечно, поразмышлять, тема новая и не исключено, что вызывает много вопросов как у специалистов различных узких областей науки, так и широкого профиля, но следуя указанной логике в исследовании влияния планетарных аспектов можно пойти и от обратного: рассматривать не только традиционно принятые мажорный и минорные углы, а сделать подобную базу из углов, сложившихся в «нервные» дни, когда уровень волатильности выходит за пределы какого-то привычного диапазона. И далее, по аналогии, построить гистограмму распределения аспектов, только на этот раз разбить массив на 180 двойных баров. Двойных – потому что в формировании паттерна принимает участие как минимум пара планет, звёзд, фиктивных точек, и они окрашены разными цветами,  для наглядности. Так я и поступил с графиком акций компании IBM. Ну, по крайней мере, лично я себе так представил один из возможных подходов анализа возникновения причин повышенной волатильности на рынке с точки зрения финансовой астрологии.


среда, 15 мая 2013 г.

Ещё раз о ключевых точках


Хотелось бы вернуться к исследованию того, что происходит с рынком, когда долгота той или иной планеты попадает на определённый градус. Я уже касался этого вопроса в теме «Ключевые точки». Так получилось, что писал я об этом ровно три года назад. Может тоже какая-то точка задействована на солнечном пути. :-) Именно солнечный потому, что ежегодно Солнце в один и тот же день попадает в один и тот же градус. Но а если серьёзно, попробует рассмотреть тот же вопрос, однако, не с помощью расчётов в Excel, а посредством базового кода SkyQuant с учётом некоторой его доработки под конкретно эту задачу, т.е. сделаем небольшой research прямо «на лету». На графике мы получили распределение разворотных точек по индексу S&P 500 с 1928 года по всем 360 градусам. Матрица слева показывает те же данные в числовом формате. Какую полезную информацию можно извлечь из выведенного распределения? Ну например, можно было бы вернуться к рассмотрению той же долготы Солнца. Из всей выборки оно всего один раз в разворотный день побывало в 101-м градусе, или 11-м градусе Рака. Вывод: разворот рынка каждый год в районе 3 июля, в канун Дня независимости США, маловероятен и ставку стоит скорее делать на продолжение развития сложившейся тенденции.



четверг, 9 мая 2013 г.

Исторические данные из Bloomberg


Набросал небольшую, но полезную утилиту, которая умеет скачивать историю по различным инструментам, доступным в Bloomberg, при наличии доступа к терминалу. Исторические данные сохраняются в .csv файлы, которые потом легко импортируются в AmiBroker.



Как ей пользоваться покажу на примере. Допустим требуется проанализировать состояние российской экономики и её текущие тенденции. Исследование будет строиться на основе индикаторов доступных в Bloomberg. Найдём их, использую поиск по ключевому слову.


  1. Скачать файл BloombergDL.zip Разархивировать в папку c:\blp\
  2. Перетаскиваем список тикеров/идентификаторов индексов в файл _TICKERS.csv
  3. Запускаем BloombergDownloader.exe
  4. Нажимаем кнопку подгрузки тикеров. Даты и периодичность можно оставить по умолчанию.
  5. Жмём GetHistory для начала массовой загрузки и ждём результат. В нижнем окошке будет извещаться о состоянии процесса в таком виде:

Ticker list is loaded.

Start downloading...

RUDPRYOY Index   ( Russia GDP 2008 Const Prices Y )  done.

RUIPRNYY Index    ( Russia Industrial Production 2 )  done.

RUCPIYOY Index    ( Russia CPI YoY )  done.

RREFRATE Index     ( Russia Refinancing Rate )  done.

RUREFEG Index ( Russia Foreign Exchange and Go )  done.

RREFRANN Index    ( Russia Refinancing Rate Announ )  done.

RUUER Index      ( Russia Unemployment Rate )  done.

RUWCYTD Index     ( Russia CPI Weekly Year-to-Date )  done.

RURSRYOY Index   ( Russia Retail Sales Real YoY )  done.

RUDPGL Index   ( Russia GDP Nominal Prices )  done.

GDDBRUSS Index    ( Russia Debt as a Percentage of )  done.

RUCACAL Index      ( Russia Current Account )  done.

RUWCWOW Index   ( Russia CPI WoW Daily )  done.

RU.POLANC RUCB Index  ( Russia Policy Rates (Announced )  done.

RUCPIMOM Index   ( Russia CPI MoM )  done.

RU.GDP RUST Index     ( Russia Real GDP by Expenditure )  done.

RUMEREAL Index   ( Russia Real Monthly Wages YoY )  done.

RUZ1CANY Index    ( Russia Monthly Investment In P )  done.

RUCNCNCF Index   ( Russia Consumer Confidence Ove )  done.

RFBCMANU Index   ( Russia Business Confidence Man )  done.

RRBDODRA Index   ( Russia Central Bank Overnight )  done.

RMSNM1 Index   ( Russia Money Supply Narrow Def )  done.

ECGDRU 13 Index    ( Russia GDP Economic Forecast ( )  done.

RUMN1D Index  ( Central Bank of Russia Repo Au )  done.

RUTBAL Index   ( Russia Merchandise Trade Balan )  done.

922.046 Index ( IMF Russia Gold in Mill Fin Tr )  done.

RU.CPI RUST Index ( Russia CPI )  done.

RU.INPROD RUST Index    ( Russia Industrial Production ( )  done.

WIRARUSS Index    ( Intl Reserve Assets Excluding )  done.

RUTBEX Index   ( Russia Merchandise Trade Expor )  done.

RUGAGDRY Index  ( Russia Annual GDP 2008 Constan )  done.

RUAUTOTL Index    ( Russia Car Sales Total )  done.

RUCPBI Index     ( Russia Core CPI MoM )  done.

RUAUTTYY Index   ( Russia Car Sales YoY )  done.

RURFUSD Index ( Russia Reserve Fund USD )  done.

RRBDOREP Index    ( Russia Central Bank Overnight )  done.

RUIPBEER Index      ( Russia Manufacturing Output Be )  done.

OLE3RUSS Index     ( OECD Russia Composite Leading )  done.

RUMSM2YY Index   ( Russia Money Supply M2 YoY )  done.

RUGNGDNL Index  ( Russia Annual GDP Current Pric )  done.

RUTRBALM Index   ( Russia Trade Balance )  done.

RUDPRQOQ Index   ( Russia GDP 2008 Constant Price )  done.

ECPIRU 13 Index      ( Russia CPI Economic Forecast ( )  done.

RUPPNEWY Index   ( Russia PPI 2000=100 YoY )  done.

RUMERDIY Index    ( Russia Monthly Earnings Real D )  done.

RURSRMOM Index  ( Russia Retail Sales Real MoM )  done.

BISBRUR Index  ( Russia Real Effective Exchange )  done.

RU.BNKBAL.ASST RUCB Index   ( Russia Bank Balance Sheets Ass )  done.

RUFGGFML Index   ( Russia International Reserves )  done.

RUFIDRL Index  ( Russia Foreign Investment Dire )  done.

RU.UNEMP% RUST Index  ( Russia Unemployment Rate )  done.

RU.HPRICE.RU-MOW ACRU Index   ( Russia House Prices Moscow )  done.

RU.EXPORT RUCB Index   ( Russia Exports (Nominal/Value) )  done.

WCAURUSS Index   ( Bloomberg Russia Exchange Mark )  done.

RUCPBYTD Index    ( Russia Core Inflation Year to )  done.

RURRPRC Index ( Russia Moscow Property Prices )  done.

RU.GDPA RUST Index  ( Russia Annual Real GDP by Expe )  done.

RU.RESERV RUCB Index   ( Russia International Reserves )  done.

RUCPNL Index   ( Russia CPI 2000=100 )  done.

RUFRON Index   ( Central Bank of Russia Fixed R )  done.

OERUA046 Index     ( OECD Russia Comp Leading Indic )  done.

RU.EXDEBT RUCB Index   ( Russia External Debt )  done.

RUBUCFBA Index   ( Russia Federal Budget Cumulati )  done.

RUMSM2 Index   ( Russia Money Supply M2 )  done.

RUMSMBS Index      ( Russia Monetary Base )  done.

RUIEEGAS Index     ( Russia Export of Natural Gas i )  done.

RUCPTYTD Index    ( Russia CPI Total Year-to-Date )  done.

RU.CAPINV RUST Index    ( Russia Capital Investment )  done.

RUWFUSD Index      ( Russia Wellbeing Fund USD )  done.

RU.CPI.ELEC RUST Index  ( Russia CPI Electricity Supply )  done.

IPOPRUS Index   ( IMF Russia Population )  done.

RU.TRADE RUFC Index      ( Russia International Trade Bal )  done.

RUTBIM Index    ( Russia Merchandise Trade Impor )  done.

RU.PPI.F23O RUST Index   ( Russia Producer Prices (Output )  done.

RUCACF Index   ( Russia Balance of Payments Cap )  done.

RU.POLEFF RUCB Index    ( Russia Policy Rates (Effective )  done.

RUCPFYOY Index    ( Russia CPI Food YoY )  done.

RUFR1W Index   ( Central Bank of Russia Fixed R )  done.

RU.FGNINV.BF83 RUST Index      ( Russia Foreign Investment Fore )  done.

IGDSRUS Index  ( IMF Russia General Government )  done.

RUIPRNMM Index   ( Russia Industrial Production 2 )  done.

RUFGFTRL Index     ( Russia Foreign Exchange Reserv )  done.

RUIPBYOY Index    ( Russia Manufacturing Output Be )  done.

RU.CCONF RUST Index      ( Russia Consumer Confidence )  done.

RU.RESERV.GOLD RUCB Index  ( Russia International Reserves )  done.


  1. После того, как дождались все фалы, делаем их импорт в AmiBroker по такому формату:
# Format definition file generated automatically

# by AmiBroker's ASCII Import Wizard

$FORMAT Date_DMY, Time, Close, Open, High, Low, Volume, Aux1, Aux2, Skip, Skip, Fullname

$SKIPLINES 1

$SEPARATOR ;

$CONT 1

$GROUP 1

$AUTOADD 1

$DEBUG 1

$ALLOWNEG 1

Поля, по усмотрению, меняются местами, особенно при этом желательно задействовать Aux1 и Aux2, которые изначально предназначались для Bid и Ask. Но в данном случае их можно использоваться для каких-то своих кастомных настроек, вроде коэффициентов PX_TO_BOOK_RATIO или числа упоминаний в ленте новостей на определённый день NEWS_HEAT_PUB_DMAX. Список возможный полей можно посмотреть в терминале набрав команду FLDS. Файл формата BloombergDL.format прилагается, его необходимо скопировать в папку типа \AmiBroker\Formats\ и затем выполнить импорт скаченных .csv файлов во вложенной папке Data через пункт меню ImportASCII…

Чтобы изобразить сколько угодно графиков в одном окне воспользуемся такой AFL функцией:

function CreateAverageForWatchList( listnum )
{
   // retrive comma-separated list of symbols in watch list
   list = CategoryGetSymbols( categoryGroup, listnum );

   Average = 0; // just in case there are no watch list members

   for( i = 0; ( sym = StrExtract( list, i ) ) != ""; i++ )
   {
      f = Foreign( sym, "C" );
      if( i == 0 ) Average = f;
      else Average = Average + f;
       SetForeign(sym);
       Plot( f, FullName(), i + 11, styleOwnScale | styleThick );
   }
   return Average / i; // divide by number of components
}

Plot( CreateAverageForWatchList( 1 ), "Composite Index", colorBlack, styleLine|styleThick );


Получился, конечно, каламбур, но зато наглядный пример того, как по-быстрому можно загрузить  большой объём необходимых данных для дальнейшей обработки.



Программа распространяется как есть, as is. В дальнейшем надеюсь получится сделать более продвинутый и функциональный плагин непосредственно интегрированный в платформу AmiBroker.

воскресенье, 5 мая 2013 г.

Мир без инфляции


Существовал ли мир без инфляции? В XX веке нет, периодически или перманентно, но она существовала всегда. Попробуем капнуть поглубже в историю и обратиться в позапрошлому столетию, когда даже наличие центрального банка в стране не являлось нормой как сейчас. До образования Федерального Резерва, который отмечает в этому году столетний юбилей, в США ЦБ эпизодически появлялись и ликвидировались. Статистических данных за тот далёкий период нет, но зато я нашёл на сайте «Йельской школы управления» исторические котировки по акциям. Склеив данные с индексом Dow Jones получил такой график.


Получается, что после наполеоновских войн в Европе фондовый рынок в течение полувека колебался в пределах одних и тех же уровней. При всём при этом, финансовые кризисы возникали регулярно и приходились на 1825, 1837-38, 1847, 1857, 1866, 1873, 1890-93, 1907-1908 года. В гражданскую войну рост курса акций ускорился, но в то же время национальная валюта обесценивалась из-за неограниченного печатания Линкольном «баксов».

Российский фондовый рынок, оказывается, имеет полуторавековую историю и он является почти ровесником Центрального банка России. За 50 лет его капитализация выросла в 5 раз, но национализация в одночасье девальвировала весь рост. Так его динамика выглядела до февральской революции 1917.



Инфляция – величина многогранная и причины её появления неоднозначны. Является ли рынок акций «абсорбатором» тех денег, которые в экономической системе не выполняют функцию обмена? Можно было бы предположить, что темп поглощения инфляции ценными бумагами был бы примерно одним и тем же, но на графиках отношения ведущих индексов фондового рынка и потребительских цен с конца 40-х годов наблюдается опережение курса акций инфляции в десятикратном размере.





P.S. Раз уж публикация моего сегодняшнего материала выпала на церковный праздник Пасху, ради придания актуальности, стоит упомянуть, что её дата, по лунно-солнечному календарю, рассчитывается исходя из ежегодного прохождения Солнца линии равноденствия, образно говоря «воскрешения». На первых двух графиках она указана центральной пунктирной линией, только, в соответствии с месячным тайм-фреймом, для более медленных планет от Марса до Плутона.

суббота, 4 мая 2013 г.

Монетарная политика


"Я могу вычислять движение небесных тел, но не степень безумия толпы" – слова Исаака Ньютона, известного нам по учебникам физики за 7-й класс. Но, помимо того, что сэр Ньютон был физиком и математиком, он также в 1696 году занимал должность смотрителя английского Монетного двора. Спрашивается, что может быть общего у выходца из академических кругов, занимающегося естествознанием, и государственными финансами. Ещё больше удивляет увлечённость учёного алхимией и историей древних миров, о чём свидетельствует наличие огромного числа книг на эту тему в его личной библиотеке. Заявить открыто о приверженности эзотерическим учениям, включая астрологию, могло бы быть неодобрительно расценено общественностью, риск стать еретиком был большим. У меня вызывает вопрос одно, зачем ему вдруг понадобилось рассчитывать траекторию движения планет, ведь никто же тогда ещё не собирался лететь на Луну или Марс. Не являются ли его открытия законов физики просто каким-то побочным эффектом тайного увлечения астрологией, ведь чтобы её заниматься нужно знать координаты планет на эклиптике на годы вперёд? Зная закон движения небесных тел, знаешь и их положение на любое требуемое время, в том числе и относительно друг друга.

Тогда, как раз в период становления Банка Англии, на рынке разразился денежный кризис и перед финансистами стояла задача учёта количества монет в обращении и обеспечения векселей золотом. Вполне вероятно, что регулятором была поставлена задача перед Ньютоном разработать модель, по которой определялся эффективный уровень денежной массы в экономике в соответствии со спросом и предложением на деньги. Насколько он успешно справился с ней сказать сложно, но есть все основания предполагать, что для её решения он применял астрологические техники и монетарная политика строилась на их основе. Однако фраза указанная в начале поста была сказана им уже после полученного значительно убытка в 1720 году. Видимо модель не помогла ему рассчитать наиболее подходящее время, чтобы выскочить из «мыльного пузыря» под названием Компания Южных морей.

Позиция по поводу использования астрологии на финансовых рынках может заключаться в следующем: с её помощью вряд ли точно рассчитаешь справедливую цену инструмента или «степень безумия толпы», но попытаться найти некую точку бифуркации, преодолев которую человеческие страсти, типа страха и жадности, приобретают гипертрофированный размах некий смысл имеет. Думаю, что попытка просчитать иррациональное поведение толпы математическими моделями, только лишь экстраполировав прошлое состояние рынка, никакой практической пользы не принесёт. Зная наперёд такие точки, когда рынок с большой вероятностью перейдёт из эффективного состояния в неэффективное, когда волатильность зашкаливает, а спреды расширяются за невиданные ранее границы, вполне оправданным действием для управляющего было бы переключиться или увеличить лимит на подходящие для такого рынка стратегии, а от каких-то временно отказаться.

Всё же, возвращаясь к поднятой теме, нужно отметить, что человеческая конституция за последние три столетия в этом плане изменилась незначительно. Даже несмотря на появление множества экономических школ и трудов от марксизма до неолиберальных, даже несмотря на стремительное развитие информационных технологий, линейное развитие экономики или, по крайней мере, с более-менее мягкими колебаниями по прежнему является целью труднодостижимой. Спрос и предложение денег непостоянны. На графике ниже видна цикличность инфляции США особенно до кейнсианской эпохи, когда центральные банки начали активно влиять на монетарную политику в попытках не допустить дефляции.


Для сравнения, я также наложил графики уровней инфляции в Великобритании, Франции и Японии. Значительная часть всплесков переизбытка денег происходит почти в одно и то же время, а контуры их амплитуд, зачастую, похожи. Хотя глубина их истории не так велика, как американская, но, вспомнив стремительное обесценение царских рублей в России, затем и «керенок», а также послевоенную гиперинфляцию в Германии, то можно сделать вывод, что подобная картина была общей в период не только после Первой мировой войны, но и на протяжении всего XX века среди стран с развитой экономикой.


Регулярные экономические циклы стали предметом изучения и с точки зрения солнечной активности. Например, попалось тут несколько исследований, связанных с периодическими физическими процессами на Солнце. Впрочем, у истоков этой теории стоял ещё русский учёный Чижевский и по этой тематики написано достаточно научных трудов. Хотя, казалось бы, сопоставляется несопоставимое.

http://solarcycles.net/2013/04/19/the-secular-position-for-equities/

Действия монетаристов несколько искажают волнообразную тенденцию, впрочем, центральные банки для того и придуманы, чтобы выравнивать кривые бизнес-циклов. Однако, если бы не вмешательство с их стороны, то при той оборачиваемости денег, которая на  текущий момент находится на минимальных значениях за последние несколько лет, рынок вероятнее всего находился бы уже в фазе дефляции, но индекс CPI, наоборот, показывает бездефицитность капитала и противоречивость ситуации, в которой объём «лишних» денег в обращении лишь продолжает увеличиваться. Картина напоминает то, что сейчас наблюдается в стакане: деньги есть, а ликвидности нет.


суббота, 20 апреля 2013 г.

Фундаментальные показатели


Этой весной американский рынок ценных бумаг наконец постигло долгожданное событие – ведущие индексы акций вернулись на докризисный уровень и даже установили новые исторические максимумы. Вкупе с обнадёживающими статистическими данными по экономике и выход инвесторов из золота, обвальное падение цен которого произошло на текущей неделе, есть все предпосылки утверждать о приближении окончания экономического кризиса. Остаётся только дать оценку эффекту количественного смягчения, когда данные монетарные меры придут к своему завершению. Посмотрим только как изменился американский финансовый мир, выраженный в ряде отношений экономических показателей предприятий, за последние 7 лет с момента предыдущего пика. На графике ниже показано, что фундаментальные показатели корпораций, входящих в список индекса S&P 500, на текущий момент ниже, чем в докризисный год. Никакие бухгалтерские и аудиторские отчёты не предвещали тогда обвала. Хотя на графике я бы отметил одно исключение как опережающий индикатор – отношение цены к Free cash flow в виде жёлтой линии.



В целом кризис оказал, как бы, очищающий эффект на экономику, повлёкший за собой деливередж по чрезмерно разогретым спекулятивным инструментам. Рынок сдулся, вымывая с него необеспеченные, приобретённые на заёмный капитал активы. Позиции, открытые на заёмные средства, схлопнулись. Индикаторы, отражающие долговую обременённость компаний, находятся в наименьшей точке за последнее десятилетие. Теперь рынок показывает свою готовность к новому кредитному суперциклу. Инвесторы, в свою очередь, будут искать местоприложение как своих сбережений, так и кредита, и это место рискует со временем превратиться в новый мыльный пузырь, если народ окажется слишком фанатичным в своих убеждениях.



Чего не скажешь о российском рынке. Долговая нагрузка предприятий, входящих в индекс РТС, только выросла, а общая капитализация 2007 так и не восстановилась. Более того, до новых максимальных значений, как в США, видимо, придётся преодолеть ещё долгий путь.



Судя по оценкам, российский бизнес раза в три недооценён по отношению к американскому, но тут нужно брать во внимание национальные системообразующие и политические риски, которые в показателях не учтены. Хотя может быть всё гораздо проще – Россия не в моде.